阿里巴巴云业务收入增长45%，AI投入令季度净利润下降75%

阿里巴巴2026财年6月季度业绩显示，季度收入同比增长9%至2689.53亿元，但净利润同比下降75%至104.44亿元。阿里云及算力服务收入增长45%，AI相关产品推动收入，但大幅资本开支和算力投入压低了短期利润与自由现金流。

阿里巴巴在人工智能基础设施和模型研发上的投入，正在更直接地反映到财务报表中。公司8月20日公布的截至2026年6月30日季度业绩显示，季度收入同比增长9%至2689.53亿元人民币；但净利润降至104.44亿元，同比下降75%。与此同时，阿里云及算力服务收入增长45%，达到484.37亿元。

这组数据呈现出中国大型科技公司在AI投资周期中的一个核心矛盾：对算力和云服务的需求正在加速转化为收入，但建设基础设施、训练和运行模型的成本，也在短期内压低利润和现金流。

AI云和算力业务成为增长主引擎

按照阿里巴巴投资者关系页面公布的财务报告入口及公司业绩公告，阿里巴巴从本季度开始调整分部报告结构，将云智能集团与平头哥合并为“AI云与算力服务”，并把模型实验室、通义消费业务和企业智能体业务整合为“AI实验室与应用”。这一调整反映出公司正试图把模型、芯片、云基础设施和应用放在同一套商业化框架中。

阿里云及算力服务本季度收入为484.37亿元，其中外部客户收入同比增长45%。公司表示，增长主要来自AI相关产品的采用。AI相关产品收入达到123.76亿元，已经连续第12个季度实现三位数同比增长。

阿里巴巴首席执行官吴泳铭在业绩公告中说，公司的“全栈AI能力”商业化正在改善，近期推出了语言、编码、视频、音频、图像和音乐模型，并推出面向企业的AI劳动力智能体QwenWork。公司希望通过从芯片和算力到模型、智能体与应用的完整链条，承接企业部署AI所带来的需求增长。

这一战略也延续了阿里近期对通义千问产品线的投入。AIFlux此前报道的Qwen3.8-Max长任务与自主编程路线以及随后开放Qwen3.8模型权重的动作，说明公司正在同时推进模型能力、开发者生态和云端服务的商业化。

收入增长尚未抵消投入压力

利润端的下滑幅度明显大于收入端。阿里巴巴本季度运营利润为151.61亿元，同比下降57%；剔除部分项目后的非通用会计准则息税摊销前利润为273.29亿元，同比下降30%。公司解释称，调整后利润下降主要与技术投入增加有关，云业务经营表现改善和其他业务效率提升抵消了部分压力。

归属于普通股股东的净利润为105.37亿元；按公司披露口径，净利润为104.44亿元。非通用会计准则净利润为207.15亿元，同比下降38%。因此，报道中所说的“净利润下降75%”指的是会计准则下的净利润，并不等同于AI业务本身已经出现同幅度的经营恶化；不同利润口径还受到投资收益、公允价值变动、商誉减值和其他项目影响。

更能说明投入强度的是资本开支。阿里巴巴本季度资本开支为676.78亿元，同比增加75%。公司表示，支出受到客户采购时间分布、CPU算力容量增加，以及多类芯片组件价格上涨等因素影响。自由现金流则由上年同期流出188.15亿元，扩大至流出446.70亿元，公司将这一变化主要归因于云基础设施投入增加。

这意味着，阿里巴巴当前的AI战略仍处于先建设、再兑现回报的阶段。云业务收入增长为投入提供了商业化证据，但资本开支和自由现金流数据表明，新增需求尚不足以在短期内完全覆盖算力基础设施的扩张成本。

电商业务的恢复仍然有限

阿里巴巴并非只是一家云服务公司。中国电商业务仍然是集团收入和利润的重要来源，但本季度客户管理收入同比下降7%。公司称，如果剔除新业务发展计划造成的抵销收入影响，按可比口径客户管理收入同比增长1%。交易活动放缓，是相关业务增长受限的主要原因之一。

公司同时表示，淘宝即时商业继续改善单位经济效益，并保持市场份额；国际电商业务中，AliExpress本季度实现经营利润，主要得益于物流优化和成本效率改善。截至6月30日，阿里巴巴最高消费层级的88VIP会员约为6400万，同比增长保持两位数。

这些信息显示，传统电商业务正在提供一定的利润和用户基础，但集团新的增长叙事已经越来越依赖AI云、算力和应用。阿里巴巴正尝试通过把AI能力嵌入购物、商家运营和客户服务，来扩大模型的使用场景，而不只是依靠云基础设施向企业客户收费。

市场开始追问AI投入何时产生回报

业绩公布后，阿里巴巴在美国上市的股票一度下跌。CNBC报道称，股价在开盘后约下跌5%；路透社则报道，股票在盘前交易中下跌约2.6%。市场反应并不能直接等同于公司的经营结果，但它反映出投资者对利润下滑、自由现金流流出和AI资本开支回报周期的关注。

在5月公布上一季度业绩时，阿里巴巴曾表示，未来三年AI相关投入可能超过此前规划的3800亿元人民币。公司当时强调，AI和云业务已经出现早期回报迹象，并可能继续增加投入。本季度的财务数据表明，这一投资方向仍在延续，而且规模更大。

阿里巴巴首席财务官徐宏表示，随着核心业务之间的协同加深、AI商业化加快，公司有更大的战略和财务灵活性，可以对全栈AI能力进行持续投资。但对投资者而言，关键问题已经从“阿里是否愿意投入AI”转向“云收入增长能否最终覆盖投入成本，以及模型和智能体能否形成足够高的长期利润率”。

从目前披露的数据看，已经可以确认的是，AI需求正在推动阿里云及算力服务实现较快增长；尚不能确认的是，这种增长何时能够转化为稳定、可持续的集团利润改善。接下来的几个季度，云业务外部收入、AI产品收入、资本开支、自由现金流和调整后利润之间的关系，将比单一的模型发布更能说明阿里AI战略的商业化进展。

来源：

• 阿里巴巴集团：2026年6月季度业绩公告（公司公告转载）
• 阿里巴巴投资者关系：财务报告
• Reuters：Alibaba季度收入增长9%，AI支出导致调整后利润低于预期
• CNBC：Alibaba云业务收入增长45%，AI支出拖累利润
• Bloomberg：Alibaba收入增长9%，反映中国AI热潮