宇树科技 IPO 开启询价，机构报价指向约550亿元估值
宇树科技在科创板IPO进入询价阶段，部分机构报价暗示估值接近550亿元，但这并非最终发行价。公司拟募资约42亿元，资金将主要用于模型与机器人本体研发及产能建设，能否转化为长期业绩仍待观察。
宇树科技在科创板IPO进入询价阶段，部分机构报价暗示估值接近550亿元，但这并非最终发行价。公司拟募资约42亿元，资金将主要用于模型与机器人本体研发及产能建设，能否转化为长期业绩仍待观察。
宇树科技在上海证券交易所科创板的首次公开发行，8月6日进入询价和簿记建档阶段。市场关注点从此前的发行规模与估值预期，转向机构投资者对这家具身智能机器人企业的实际报价。
据财新援引一名公募基金经理的说法，询价过程中部分报价所隐含的估值接近550亿元人民币。不过，这一数字只是询价阶段的市场信息，并不等同于最终发行价格，也不代表宇树科技已经完成上市或获得相应市值。
公司7月30日披露的招股意向书显示，宇树科技计划发行不少于4044.6434万股新股，占发行后总股本的10%，计划募集资金约42.02亿元人民币。按照这一募资规模和发行比例计算，公司此前对应的发行后估值约为420亿元。
询价结果将决定发行价格
宇树科技此次发行股票代码为688836，网上申购代码为787836，保荐机构及主承销商为中信证券。此前披露的发行安排显示，8月5日进行初步询价，8月10日进行网上、网下申购，8月12日为缴款截止日。8月6日的工作重点，是根据初步询价结果确定发行价格、有效报价投资者及其可申购数量等发行事项。
上海证券交易所披露的招股说明书显示，本次发行全部为新股发行，不涉及原股东公开发售股份。发行价格仍须由网下初步询价结果确定，最终价格取决于合格机构投资者的报价和发行人、主承销商后续确定的发行安排。
按此前市场对400亿元以上发行后估值的估算，宇树科技发行价约为每股104元。但这一估算并非发行价。随着询价阶段出现更高的机构报价，市场对发行价格和公司上市初期估值的预期也可能发生变化。
募集资金将投向模型、机器人本体和产能
招股书显示，宇树科技拟将募集资金主要用于四个方向：智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发，以及智能机器人制造基地建设。其中，智能机器人模型研发计划使用约20.22亿元，是四个项目中金额最大的部分；机器人本体研发计划使用约11.10亿元，新型产品开发约4.45亿元，制造基地建设约6.24亿元。
这组资金安排反映出公司希望同时推进软件和硬件能力。模型研发对应机器人对环境的理解、任务规划和动作控制，本体研发则涉及结构、驱动和执行系统；制造基地建设的目标，是为后续产品规模化生产提供产能基础。
招股书将宇树科技的主营业务概括为高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售。公司还在文件中表示，正在从四足机器人和人形机器人制造商，进一步向高性能通用机器人产业生态构建者拓展。
人形机器人收入占比快速上升
《宇树科技IPO估值或超500亿元，中信证券称其将成为具身智能资本市场标杆》此前已经报道过中信证券对公司上市后估值的预测。本次询价进展提供了新的市场信号，但并没有改变此前估值预测与最终市场定价之间的区别。
据《环球时报》援引招股书报道，宇树科技预计2026年上半年营业收入为10.52亿元至11.28亿元，同比增长35.62%至45.41%。从产品结构看，公司收入来源也在发生变化：2023年四足机器人占收入的75.78%，人形机器人占比仅为1.88%；到2025年，人形机器人收入达到8.68亿元，占总收入的51.78%，成为最大的收入板块。
公司在招股书中披露，2025年其人形机器人出货量超过5500台，位居全球第一。相关数据说明，宇树科技已经形成一定的产品销售和制造基础，但不能据此推断具身智能行业已经进入成熟的规模化阶段。
高报价能否转化为长期业绩仍待观察
中信证券此前预计，宇树科技上市后6至12个月的估值可能达到506亿元至559亿元人民币。这一预测与询价阶段部分报价接近550亿元的消息，构成了市场对公司估值预期的两个观察点，但两者都不是已经实现的市值。
具身智能行业仍处于早期阶段，机器人产品的真实应用范围、订单持续性、模型能力和规模化交付成本，都会影响企业未来的盈利表现。环球时报援引业内观点称，目前行业尚未进入真正的增长阶段，投资者需要关注技术成熟度和商业化进展。
因此，8月6日询价阶段传出的高报价，更多说明机构正在对宇树科技及具身智能赛道进行定价，而不是给出了一个已经确定的结果。接下来，发行价格、申购情况以及上市后的交易表现，才会逐步检验资本市场对这家公司增长速度和长期竞争力的判断。
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